El Banco de la República sorprendió al mercado en septiembre al subir su tasa de interés en 25 puntos básicos, cuando buena parte de los analistas esperaba una nueva pausa. Con esa decisión, el indicador llegó a su nivel más alto desde marzo de 2024, después de acumular cuatro aumentos y dos pausas durante 2026.
La votación mostró una junta dividida: cuatro directores respaldaron el incremento de 25 puntos básicos, dos votaron por mantener la tasa sin cambios y uno propuso una subida de 50 puntos básicos. El ministro de Hacienda, Miguel Gómez, dijo después de la reunión que el Gobierno estuvo con el grupo mayoritario.
La principal preocupación de la junta es la inflación. En septiembre, el Índice de Precios al Consumidor llegó a 6,29 % anual, frente a una meta del Banco de la República de 3 %. Las mayores presiones provinieron de los alimentos y los precios regulados, dos componentes que podrían seguir aumentando por el fenómeno de El Niño.
Alimentos, electricidad y clima presionan los precios
La inflación mensual fue de 0,37 % entre agosto y septiembre, por debajo del 0,39 % registrado un mes antes. En lo corrido de 2026, el aumento llegó a 5,74 %. Educación subió 1,43 % y alimentos, 0,78 %, mientras recreación y cultura e información y comunicación registraron variaciones negativas.
El cambio más marcado frente a agosto estuvo en los alimentos. Su variación anual pasó de 6,10 % a 6,74 %, por encima del dato general. La inflación básica, que excluye alimentos y precios regulados, también superó el 6 % y alcanzó su nivel más alto desde junio de 2024.
El fenómeno de El Niño añade presión a la economía porque Colombia genera normalmente más del 60 % de su electricidad con centrales hidroeléctricas. Si disminuyen las lluvias y bajan los embalses, el sistema debe recurrir en mayor medida a plantas térmicas que utilizan gas y carbón, una generación más costosa.
La menor disponibilidad de agua también puede afectar al sector agropecuario. El 72 % de la agricultura colombiana no cuenta con riego, por lo que la reducción de las lluvias puede impactar cultivos como arroz, banano, plátano y palma, además de la ganadería y la producción de leche y carne.
Las minutas de la junta advierten que a estas presiones podrían sumarse el encarecimiento del petróleo y de los insumos agrícolas relacionado con el conflicto en Medio Oriente. La Presidencia, por su parte, ha divulgado una probabilidad de 75 % de que el fenómeno sea el más severo de su tipo en la historia del país.
Qué espera el mercado para octubre
Al Banco de la República le quedan dos reuniones en 2026: una en octubre y otra en diciembre. La mayoría de los analistas consultados en la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo espera que la tasa termine el año en 12,5 %, lo que implicaría al menos otro aumento de 25 puntos básicos, probablemente en octubre.
Para diciembre, el mercado prevé una pausa. En cuanto a los precios, los analistas proyectan que la inflación cierre el año cerca de 6,9 %, específicamente en 6,87 %.
La próxima decisión no dependerá únicamente de si el Banco aumenta nuevamente la tasa en 25 puntos básicos. También pondrá a prueba la capacidad de una junta dividida para responder si el clima continúa afectando el costo de los alimentos y la electricidad.