La Empresa Metro de Bogotá (EMB) conservó la calificación crediticia más alta del país. Fitch Ratings ratificó sus notas nacionales de largo y corto plazo en 'AAA(col)' y 'F1+(col)', respectivamente, con perspectiva estable, al considerar prácticamente asegurado el respaldo que el Distrito y el Gobierno dan al proyecto de las dos primeras líneas del Metro de la capital.
La agencia explicó que la nota de EMB va atada a la de Bogotá y la Nación, sus principales respaldos, porque más del 75% de la deuda de la empresa cuenta con garantía soberana. Con ese nivel, la metodología de la firma iguala automáticamos la calificación de la empresa con la de quienes la respaldan. Además, le otorgó una puntuación de soporte de 60 sobre 60, la máxima de su escala.
Sin ingresos propios, con espaldas del Estado
Ese soporte es determinante porque EMB no genera ingresos ni flujo de caja propio: su papel es gestionar la construcción del Metro dentro del sistema de transporte de la ciudad. Sus gastos de funcionamiento se cubren con transferencias del Distrito y los recursos comprometidos por Bogotá y la Nación mediante vigencias futuras se giran directamente a las fiducias del proyecto.
Fitch no le asignó una calificación individual y lo justificó en estos términos: "EMB opera en nombre de Bogotá para cumplir una misión de política pública y mantiene vínculos operativos y financieros muy estrechos con ambas entidades de soporte".
Para sustentar la decisión, la calificadora evaluó cuatro factores, todos con la máxima puntuación. El primero, el control de los respaldos sobre la empresa: el Gobierno tiene representantes en la junta directiva durante las etapas preoperativa y de construcción, y EMB rinde informes mensuales, trimestrales y anuales a las entidades. El segundo, el historial de apoyo: en los convenios de cofinanciación de las Líneas 1 y 2, Bogotá y la Nación fijaron montos, plazos y condiciones de aportes que se han girado conforme a lo pactado, y los contratos de garantía firmados por la Nación con la banca multilateral dan un respaldo adicional a la deuda garantizada.
Cuánto debe y qué pasaría si falla
Según el informe, la deuda de EMB cerró 2025 en $1,20 billones, registrada en su totalidad como financiamiento externo de largo plazo, frente a un cupo global de endeudamiento de $21,92 billones fijado en 2021. Solo para la Línea 1 la empresa tiene un cupo de $10,85 billones en pesos de 2017, de los cuales $7,8 billones tienen garantía de la Nación. La Primera Línea, además, acumula siete créditos con la banca multilateral por US$1.630 millones.
Nación y Distrito acordaron reprogramar los aportes de la Línea 1 en atención a las restricciones fiscales del país y prevén avanzar en financiamiento multilateral sin afectar la ejecución de las obras, con acuerdos que incluyen beneficios adicionales para la financiación de proyectos de movilidad sostenible.
La calificadora también advirtió que un eventual incumplimiento tendría consecuencias políticas y reputacionales significativas para Bogotá y la Nación, e incluso para el Distrito y entidades como TransMilenio, dada la alta visibilidad de la deuda del Metro. Aunque considera remoto ese escenario, señaló que su materialización "podría encarecer y limitar el acceso al crédito del distrito y de sus entidades vinculadas, dada la magnitud de la deuda proyectada de EMB".
Al tratarse de la nota máxima de la escala nacional, Fitch aclaró que no hay factores que puedan llevar a una mejora de la calificación. En cambio, una rebaja en las notas de Bogotá o de la Nación se reflejaría de forma directa en la de EMB.