El Gobierno Nacional podría vender más dólares de lo previsto si las subastas de Títulos de Tesorería (TES) no alcanzan la meta fijada para las últimas semanas de 2026. Un análisis del Banco de Bogotá calcula que las monetizaciones estarían entre US$2.500 millones y US$3.000 millones si las colocaciones cumplen el objetivo, pero superarían ese rango en caso contrario.
La Nación realizó recientemente una emisión de bonos globales por US$5.200 millones, destinada a cubrir gastos de cierre de 2026 y prefinanciar parte de las necesidades de financiación de 2027.
La meta de emisión de TES
En la actualización del Presupuesto General de la Nación de 2027, la nueva administración aumentó en $25 billones el cupo de emisión de TES para 2026. El límite pasó de $85,25 billones a $110,25 billones, debido al reconocimiento de mayores gastos frente a los contemplados inicialmente.
Según el análisis, cuando faltaban siete semanas de subastas, la diferencia entre los recursos obtenidos y la nueva meta era cercana a $19,1 billones. Para cumplirla, Hacienda tendría que colocar $10 billones en noviembre y otros $9,1 billones en diciembre.
El Banco de Bogotá considera poco probable alcanzar ese ritmo porque noviembre y diciembre suelen tener menor liquidez en el mercado. Además, las colocaciones mediante subastas sumaron $4,5 billones en agosto, $2,7 billones en septiembre y $5,5 billones en octubre. Esto obligaría a duplicar el ritmo reciente.
Alternativas para mejorar la financiación
El análisis también advierte que la mayor oferta de TES de mediano y largo plazo, derivada de operaciones de canje, ha moderado la demanda por estos títulos. El canje previsto para el 19 de noviembre podría mantener esa presión sobre el apetito de los inversionistas.
Entre las alternativas planteadas está presentar la Ley de Rescate Económico para aumentar el interés de los inversionistas por Colombia. También se propone pausar las operaciones de canje o concentrarlas en los Títulos de Corto Plazo y en el TES UVR con vencimiento en marzo. El canje del TES en pesos con vencimiento en 2027 podría retomarse el próximo año.
Después de anunciar estas medidas, Hacienda podría aumentar los montos de las subastas o ajustar las cláusulas de sobreadjudicación para facilitar la colocación de deuda interna.
El volumen final de dólares que tendría que vender la Nación dependerá del resultado de las subastas. El Banco de Bogotá también plantea un posible acercamiento entre el Ministerio de Hacienda y el Banco de la República para realizar las monetizaciones, como ocurrió en 2021.